2005年底，凯雷集团(Carlyle Group)联合创始人大卫·鲁宾斯坦(David Rubenstein)前往中国，揭开了这家美国私人股本基金收购徐工机械(XugongGroup)的序幕。徐工是一家中国国有建筑设备制造商。
　　“这不止是对凯雷而言一笔具有里程碑意义的交易，”他当时表示。“它将被视为中美企业合作的一个重要时刻。”
　　三年后，在经历了艰苦谈判、来自政界和公众的激烈反对之后，凯雷放弃了此次收购。
　　自那以后，其它全球私人股本投资公司在中国内地大型交易的发起和获批方面，也一直运气不佳。
　　凯雷开始侧重于收购小型成长型企业的少数股权。
　　但是，鲁宾斯坦昨日与凯雷联合创始人丹尼尔·德安尼禄(Daniel D'Aniello)再次来到北京，宣布与北京市政府合作，拟设立一家人民币投资基金，并将设法从中国的养老基金中募资。
　　以本币对中国国内企业进行投资，在监管审批方面不那么繁琐。
　　凯雷已从徐工收购案中汲取了教训，决定调整行事方式，使之与北京政界的利益和目标更紧密地联系起来，从而使自己能够更为有效地运作。按鲁宾斯坦的话说，中国是全球最具吸引力的私人股本市场。
　　鲁宾斯坦昨日在接受英国《金融时报》采访时表示，徐工交易“是一次学习的经验，我希望我们能完成那笔交易，但整体来说，我没有将它视作一次完败。”
　　他表示：“那次收购所吸引的关注，提高了我们在中国的知名度……我们没有批评中国政府，我们并没有起诉任何人，我们也从未抨击过对那次交易的处理方式。”
　　如果当初凯雷因徐工案受挫而公开争吵，那这次它将很难与北京市政府达成合作。而现在，这种合作关系将使该集团在原先根本无法进入的领域进行投资。
　　德安尼禄和鲁宾斯坦表示，凯雷集团旗下以美元计价、专注于亚洲的基金可以共同参与相关投资，而且此次合作将进一步提升凯雷在中国的声誉。
　　鲁宾斯坦表示，北京市政府“将能够证明我们作为一家可靠机构的声誉，他们将减少一些官僚体制造成的拖沓，并帮助我们达成交易”。
　　但一些分析师警告称，与市级政府保持如此密切的关系，可能使凯雷面临政治干涉和腐败交易的风险。
　　在2008年一起令人瞩目的案件中，一位上海市的共产党最高官员被判处有期徒刑18年，罪名是将该市的大笔养老金挪给了他的朋友和同伙控制的投资项目。
　　鲁宾斯坦对此类忧虑不予理睬：“我生活中担心过许多事情，但我不担心自己被合作伙伴逼迫去做某些事情。”
　　在中国，管辖私人股本行业的法律体制仍处于初级阶段。
　　因此目前还不清楚，当凯雷最终打算将其人民币计价基金的收益汇出中国时，它将面临哪些税收及外汇管控措施。
　　这些问题，以及其它一些技术问题，将给该基金的长期投资回报蒙上阴影。
　　凯雷此举是在效仿百仕通(Blackstone)的做法，后者去年8月份与上海市政府达成协议，成立了一家人民币基金。
　　包括着眼亚洲的券商里昂证券(CLSA)在内的其它一些海外集团，也已与中国内地合作伙伴签署了设立人民币基金的初步协议。
　　不过，分析人士怀疑这些基金是否都能吸引到足够的资金，因为内地机构投资者的数量有限。
　　香港数据供应商亚洲私人股本研究中心(Center for Asia Private Equity Research)董事总经理Kathleen Ng表示，中国的私人股本行业对外资仍具挑战性，因为它还处于早期发展阶段。
　　“对想在中国长远布局、建立联系的全球私人股本投资公司来说，这些人民币基金正迅速成为一种不可或缺的途径。”