简要内容：新华社世界问题研究中心研究员 孙时联 南开大学虚拟经济与管理研究中心教授 刘骏民 博士生 张云　假如金融危机仅限在美国境内，且金融机构能够通过借贷，自己解决面临的不良资产，此时注入流动性和企业自发重组可以起作用。 

　　·本质 美国银行信用危机

　　美国次贷危机的性质是美国国内爆发的金融危机，它是美国以银行信用为核心的金融市场信用系统的危机，也是美国长期信用扩张导致金融杠杆活动泛化的必然结果

　　美国金融危机的核心是投资者对美国金融业的整体信心崩溃，重建信心是解决美国金融危机的核心。

　　美国金融危机是美国银行信用的崩溃

　　美国次贷危机的性质是美国国内爆发的金融危机，它是美国以银行信用为核心的金融市场信用系统的危机，也是美国长期信用扩张导致金融杠杆活动泛化的必然结果。

　　金融杠杆是指用少量的钱去做大量资金才可以做的各类金融交易，其中尤其以收入流的资本化、证券化最为流行。
　　在美国，对于银行业和证券业来说，只要其收入流相对稳定，便能够以微小的收入流“虚拟化”出大量的金融资产，而不管有没有对应的实际资本。据美国财政部统计，截至2007年底，美国居民、政府、金融机构等未到期债务的资产总额为50万亿美元；美国居民住房抵押贷款总额约为12万亿美元；美国债券市场总值为27．4万亿美元；美国股票市场总值约为16．5万亿美元。此外，美国的期货、期权以及保险领域等金融衍生品涉及的金额更是十分巨大，仅“信用违约掉期”一种衍生品所涉及担保的金额就从2000年的1万亿美元，暴涨到2008年3月的62万亿美元，这一数字还只包括了商业银行向美联储报告的数据，并未涵盖投资银行和对冲基金的数据。其他衍生品，如利率违约互换等的总额初步估计大约为340万亿美元左右。在一般情况下，这些衍生产品可以被视为并不存在的“资产”，但是，一旦出现金融危机，它们就会需要巨大的现金流来填补。正是这种杠杆活动的泛化导致“小资金捅出大窟窿”的事件普遍发生，以被接管的房利美和房地美两家公司为例，其自有核心资本合计为832亿美元，这些资本却支持着5．2万亿美元的债务与担保，杠杆比率高达62．5倍；美国前五大投行，包括倒闭的贝尔斯登和雷曼、被收购的美林以及现已在转型为传统商业银行的高盛和摩根士丹利，其杠杆比率几乎都在30倍左右，因此，一旦这些金融机构因次贷违约率上升而导致账面资产出现问题，引发核心资本遭受亏损，而又不能募集到新的资本金的话，它就必须降低自己的杠杆倍数，即这些金融机构不得不启动一个去杠杆化的过程，这个过程引起了人们对这些高杠杆率的金融机构资不抵债的深深恐惧。于是，他们纷纷抛售所持金融机构的股票，或去银行挤兑相关债券等，并由此引发美国金融机构的倒闭风潮。

　　迄今，美国的前五大投资银行已经全部终结：贝尔斯登和雷曼倒闭，美林被收购，高盛和大摩转型为传统商业银行；美国第五大储蓄银行华盛顿互惠银行被收购；美国第二大主营抵押贷款业务的印地麦克银行倒闭。截至目前，美国已经破产的中小银行达18家。根据美国联邦存款保险公司的数据，美国有倒闭风险的金融机构已在其观察列表上增加到235家，随着金融危机的加深，银行倒闭的数量还将不断增加。其总裁指出，美国存款保险公司可能必须向财政部借款，以应付因银行信用系统崩溃而引发的金融机构倒闭潮。