中国国务院于11月10日宣布了一项在未来两年内（到2010年年底之前）投资4万亿人民币财政刺激计划。这个一揽子计划引发了许多疑问。鉴于自10月中旬以来公布的大量数字，即使是那些密切注视中国宏观数据的人估计也会感到困惑。有些人认为这是一个全新的计划，而另一些人则认为其中没有什么新鲜内容。

　　市场人士的主要疑问包括：

　　疑问1：这个计划是不是对此前宣布的其他计划的追加，即在温家宝总理于10月中旬宣布刺激国内投资的行动计划之后到现在这段期间？这个4万亿人民币的计划是否包括震后重建——这项预算为期三年，数额达到1万亿人民币？该计划是否包括减税？

　　疑问2：这一计划的资金来源是什么？中央政府是否会负担全部费用？地方政府会不会出资？4万亿的计划是否包括来自私营部门的资金？中国是否会使用外汇储备来进行这种投资？商业银行会不会被迫为这些项目贷款？未来几年中国的财政赤字会如何？

　　疑问3：影响中国经济的因素是什么？什么是乘数效应？中国能否实现“相对稳定和快速”的国内生产总值增长？此外，这笔开支中会有多少将“漏”到世界其他地方？   

　　疑问4：这个4万亿人民币的投资计划有多“新”？   

　　经过数周的会议和规划之后，这是北京方面首次宣布财政刺激计划的确切规模，所以，4万亿人民币这个数字（到2010年底之前，目前年GDP的13.5%）按任何标准而言都是非常重要的。但是，在我们看来，这个4万亿人民币包括了过去几周内宣布的所有投资计划，而不是在之前的基础上再追加的。更具体地说，在官方宣布4万亿人民币计划之前，下面几项投资就已经在付诸实行了：

　　在第11个五年计划（2006年~2010年）中，中国铁道部会投入1.25万亿~2万亿人民币进行铁路建设。这是官方证实的。
　　交通部在未来3年~5年内会投入5万亿人民币。这不是官方证实的，实际上还遭到交通部否认。

　　在未来的三年内投入1万亿人民币进行震后重建。这是今年9月中国官方正式宣布的。计划宣布之前我们已经知道了些什么？从2006年~2008年9月，共有6,290亿人民币的资金已经投入到铁路建设之中。这意味着，从现在到2010年底，在铁路方面的总投资可能达到1.37万亿人民币。至于地震后的重建，2009年可能是最重要的一年，因此，如果仅在2009年就投资4,000亿人民币，即超过总预算1万亿人民币的三分之一，也并不令人惊讶。此外，我们认为，2010年还会投入3,000多亿人民币。在铁路运输项目方面，第11个五年计划的预算每年大约为1,400亿人民币。

　　请注意，4万亿人民币的计划包括震后重建。如果我们把这些数字加起来会发现，在4万亿人民币中，我们认为其中2.35万亿（13710+4000+3000+1400X2）都是已知的。在这个2.35万亿当中，1.45万亿不包括在原来的第11个五年计划之内，又或者说，其中有9,000亿人民币是在第11个五年计划之内的。

　　那么有什么真正新的东西？如果我们用第11个五年计划作为基准，那么4万亿人民币中约有3.1万亿是新的。如果我们用4万亿人民币计划正式公布的2008年11月9日作为基准，约1.65万亿人民币是新的。但是，，当温家宝总理于今年10月中旬宣布了一项刺激国内需求的行动计划之后，我们就已经知道了投资计划的大部分内容，只是不知道确切的数字而已。

　　4万亿里面是否包括减税和补贴？很有可能不包括。我们认为，官方宣布的4.0万亿人民币只是投资。在同时公布的刺激经济10大措施中，中国政府确认要实施增值税改革，为企业节省约1200亿人民币。这10大措施还包括提高粮食的最低收购价，增加对低收入家庭的补贴，和增加退休收入。据我们所了解，这些与减税、价格保证和补贴向相关的财政支出不属于4万亿人民币的一揽子计划。