在4万亿“蛋糕”的刺激下，工程机械板块近期在二级市场上的表现可圈可点。行业指数涨幅达30%，明显超过大盘。徐工科技[16.020.12%](000425)、三一重工[16.28-0.49%](600031)、中联重科[13.611.26%](000157)、厦工股份[5.21-4.05%](600815)等行业内强势公司的平均涨幅更超过了50%，个别公司的涨幅甚至翻倍。工程机械板块的集体走强似乎让人觉得4万亿可以扭转行业下滑的趋势，但种种迹象表明，行业的危机不仅没有因此而得到遏制，相反还呈现加剧趋势。需求疲软、应收账款的大幅增加将给业内上市公司带来巨大考验。

　　行业危机超出想象

　　在本轮扩张性财政政策出台之前，投资者普遍看空周期性行业的发展前景，工程机械作为典型的周期性行业，那么，4万亿的投资计划是否可以扭转其行业调整的格局呢?

　　中信建投研究员高晓春认为，按照全社会固定资产投资中用于设备器具类投资额占比一直维持在21%~22%左右的水平测算，假定原先计划投资2万亿元，此次增加1倍，增加的2万亿元投资用于购置设备的将有4400亿元，与2008年度预计的机械行业收入8.82万亿相比，带来的收入增长仅为2.5%。因此，扩大投资对机械需求拉动有限。

　　中金公司研究员罗晓春对此次4万亿的投资进行了假设性拆分。总体上看，4万亿投资对2009年机械行业主要产品的实际拉动在5%-6%之间，拉动作用有限，不会改变其调整格局。经过测算，该方案对各种工程机械设备的拉动作用大小不一。总体来看，如果落实到位，2009年将拉动工程机械销售增长6%左右。他认为，在工程机械行业销售明显恶化的情况下，6%的拉动作用对股价的影响微弱。特别是考虑到从立项到实际投资到位，再到形成对设备的购买估计需要至少半年的时间。因此他对工程机械行业运行趋势的判断不变。

　　尽管4万亿蛋糕尚未明确，但可以肯定，这对于以装载车、挖掘机见长的柳工[10.50-1.04%](000528)无论怎样都是一个不小的需求刺激。但是，柳工董秘王祖光并没有掩饰公司所面临的危机。他向记者坦承，“行业的经营困境从今年三季度就开始了。我们原以为情况不会很严重，政策的松绑可以缓解当前的压力，但现在看来，明年的形势依旧不乐观，金融危机带来的影响超出了想象，公司所面临的困境前所未有。”

　　如果说4万亿的蛋糕都难以缓解装载机、挖掘机的困境，那么，以混凝土业务为重心的中联重科、三一重工可能就更不用说。资料显示，中联、三一合计占据着混凝土市场80%以上的份额，公司近50%的营业收入与房地产市场有关。在房地产市场依旧疲软的当前，两公司所面临的经营压力可想而知。

　　销售出口数据下滑

　　今年前三季度，中国工程机械行业的发展总体保持了较快的增长速度，但从10月开始，不少企业销量骤减，有的企业甚至开始出现亏损。

　　“10月份的统计数据现在还没有出来，但从我们访问的企业来看，受销量下滑和汇率等因素影响，虽然全行业的亏损还没有出现，但部分骨干企业的利润空间已被大大压缩，出口增幅有加速下滑的趋势，负增长也有可能出现，同时，部分经营管理不善的企业开始出现亏损。”中国国际贸易促进委员会机械行业分会副会长张效林表示。中国工程机械工业协会挖掘机分会对行业内20多家主要企业的统计表明，10月份，可比样本的销量为4332台，同比和环比都下降了17%。

　　按照以前的规律，7-9月是工程机械行业的传统淡季，10月份之后销量会有所回升。另外，今年的奥运赛事影响到了一些项目的开工，也就是说，前期被压抑的需求在10月份应该开始释放，销量会逐渐回升。但是，2008年10月份却出现了少有的同比和环比的双双回落。

　　“尽管还没有统计数据，但可以肯定，10月份的销售情况将非常难看。从10月中旬开始，突然感觉冬天来了!”国内某知名工程机械企业销售部门负责人告诉记者，最近一段时间部分产品的销售面临困境，订单开始减少。

　　在过去几年，随着国内工程机械行业的强势崛起，出口已经成为行业增长的一大亮点。但是，随着金融危机的急剧恶化，种种迹象表明，中国机械制造行业的出口有下滑的趋势。

　　出口的高速增长是山推股份[8.593.49%](000680)推土机销量整体较快增长的保证。三季度，该公司出口约1700台，增长77.5%;但从今年逐季来看，出口的增速正在下降。一季度和上半年，该公司的出口增速分别为122.5%、95.8%。